A possível venda da Warner para a Paramount Skydance é um caso relevante porque mostra, de forma concentrada, tudo o que torna uma operação de M&A complexa: longa disputa de preço com a Netflix, pluralidade de financiadores, escrutínio concorrencial, votação societária e risco de reação setorial. O acordo foi anunciado em 27 de fevereiro de 2026, com preço de US$ 31 por ação, avaliação de US$ 81 bilhões em equity e cerca de US$ 110 bilhões incluindo dívida.
Entre março e abril, o caso avançou e se sofisticou. Houve convocação de assembleia para 23 de abril, previsão de ticking fee de US$ 0,25 por ação por trimestre se o closing atrasar além de outubro, indicação de investigação do DOJ, expectativa de review britânico e negociações para agregar aproximadamente US$ 24 bilhões de fundos soberanos do Golfo ao pacote de financiamento.
Para um profissional de M&A, a transação não pode ser analisada apenas como consolidação de mídia, pois também é uma operação de desenho societário fino e estrutura de capital complexa, em que cada fonte de capital, cada cláusula de fechamento e cada frente regulatória interfere no risco do negócio. A oposição de grupos da indústria e a necessidade de reafirmar compromissos operacionais mostram que, em operações desse porte, a legitimidade econômica precisa caminhar junto com a viabilidade jurídica.
Na visão da Pulse Capital, o caso Warner evidencia que o valor de um deal pode ser questão de sobrevivência e não está apenas no prêmio oferecido, mas na qualidade da estrutura que sustenta a transação até o closing.
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